收益型稳定币：加密生态的下一个风口

收益型稳定币正迅速崛起，成为加密生态系统中的新宠。这些资产提供类似于传统金融产品的利息回报，吸引了投资者、机构以及大型银行的关注。

收益型稳定币为何备受青睐？

根据摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou带领的团队报告，收益型稳定币的崛起有多个原因。与传统稳定币如USDT和USDC不同，这些稳定币不与用户分享储备收益，而收益型稳定币则提供被动收入，且无需承担借贷、交易或放弃托管的风险。

自2024年11月以来，该领域的五大主要参与者——Ethena的USDe、Sky Dollar的USDS、贝莱德的BUIDL、Usual Protocol的USD0和Ondo Finance的USDY——的合计市值已从40亿美元增长至超过130亿美元，且这一增长势头未见放缓。

代币化国债的采用是推动收益型稳定币发展的一大催化剂。这些工具类似于政府债券的数字版本，提供收益，并已被Deribit和FalconX等交易平台接受为抵押品。这意味着交易者可以将其作为抵押品，同时仍能获得收益，实现双赢。

在去中心化金融（DeFi）领域，传统平台收益的下降推动用户转向代币化国债。即使是Frax Finance等项目也在整合这些资产，证明它们不仅仅是炒作，而是正在成为基础设施的一部分。

监管仍然是一把双刃剑。收益型稳定币通常被归类为证券，这意味着它们必须遵守更严格的法律。这增加了摩擦，尤其是对零售投资者而言。然而，美国证券交易委员会（SEC）最近批准Figure Markets的收益型稳定币YLDS作为注册证券，为这一领域的发展指明了道路。

传统稳定币在流动性方面仍具有优势，其市值高达2200亿美元，并在交易所和区块链上广泛使用。它们的速度和低成本交易仍然是收益型稳定币的障碍，因为后者较新且流动性较低。

根据摩根大通的分析，随着时间的推移，收益型稳定币有可能迎头赶上。这些币种可能成为加密衍生品、DAO资金和风投基金储备的首选抵押品形式。随着它们获得越来越多的关注，当前的流动性劣势可能会逐渐消失。

目前闲置在传统稳定币中的资金可能会流入收益型替代品，尤其是在更多机构寻求资本效率的情况下。尽管这一转变不会在一夜之间发生，但迹象表明，加密领域资本流动的方式将发生逐步但强有力的变革。

如果这一趋势持续下去，且监管透明度提高，摩根大通关于收益型稳定币占据50%市场份额的预测不仅大胆，而且是现实的。随着投资者对稳定性和回报的双重需求，这些新型稳定币有望颠覆长期以来由无收益代币主导的市场。

随着加密货币向更加机构化的未来演进，收益型稳定币可能会成为默认标准。