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USDC2022年12月CoinGecko与Footprint Analytics联合报告
NFT市场的虚假交易现象
有一种普遍假设认为，整个NFT市场都是欺诈性的，仅由虚假交易者构成。不幸的是，媒体头条经常推动这一叙事。毕竟，为什么会有人花费数百万美元购买一张JPEG图片呢？
虚假交易是指交易者反复买卖同一资产，以操纵交易量和资产价格。参与方可能包括单一实体或合谋的多个实体。在传统资本市场中，虚假交易是非法的，因为其意图通常是误导其他买家/卖家，使资产看起来比实际价值更高，并制造出虚假的流动性市场。
加密货币，特别是NFT，缺乏严格的监管，虚假交易有时可能猖獗。除了上述虚假交易的原因外，NFT还有两个独特的原因：税务亏损收割和赚取代币奖励。
虚假交易的原因
对于NFT来说，关注就是一切。在一个项目生死攸关的空间里，创始人会尽其所能吸引眼球并创造势头。最简单的方法就是出现在NFT市场的前页。
OpenSea、LooksRare、Magic Eden等都有一个展示热门项目的登录页面。虽然这些市场都没有明确说明其热门算法如何运作，但显然交易量是列入热门项目列表的一个重要因素。这激励了NFT项目的创始人进行虚假交易，以提高其交易量数字，从而增加其项目被列入热门的可能性。
不幸的是，虚假交易也给人一种虚假的流动性印象，产生一种虚假的信心，认为他们的NFT有需求和炒作。这不可避免地可能诱使不知情的买家以虚高的价格购买他们的NFT。
我们识别的一个例子是PixBattle #1，这是一个游戏项目，自称是Solana上的第一个像素游戏。截图显示，一个NFT在一天内被两个地址反复交易。除了伪造交易量和兴趣外，没有其他理由这样做。交易者也没有费心试图通过反复使用相同的两个地址来隐藏他们的踪迹。此外，使用ID为#1的NFT（表明它是最先铸造的）增加了交易者可能是项目创始人的可能性，他们第一时间知道项目何时启动。
如果我们查看Magic Eden上的图表，我们可以看到一些不知情的买家在流动性一夜之间枯竭之前买入顶部，然后项目归零。
虽然几乎不可能识别所有进行虚假交易的项目，因为这涉及基于定性因素过滤大量数据集，但以下是一些常见的迹象：
税务亏损收割
虚假交易的另一个原因是税务亏损收割。某些司法管辖区，如美国和欧洲，将NFT视为资本资产，并征收某种形式的资本利得税。交易者需要对收益纳税，但通常可以在最终税务计算中抵消投资损失。然而，这仅适用于投资者已经实现其收益和损失时，即他们需要出售其资产。在这种情况下，买入顶部的买家现在可能严重亏损，可能会被激励以亏损出售其NFT，以抵消他们可能在其他资本资产中获得的收益。
从技术上讲，税务亏损收割既不罕见也不违法。然而，由于NFT可以轻松进行虚假交易，我们认为这值得提及。
在NFT市场上以“亏损”将NFT出售到您控制的另一个钱包很容易。将价格设定为名义金额（例如1 USDC）允许用户收割税务亏损，同时拥有所谓的“已处置”资产。不幸的是，缺乏对NFT市场的监管监督以及证明税务欺诈的难度鼓励了这种技术。
如果我们查看以太坊上的前10个NFT项目，我们可以看到该领域中有参与者确实利用了这一点。我们根据低于当时底价90%的销售过滤了交易。
查看销售模式，最高月销售额发生在2021年12月，其次是2022年1月。巧合的是，这是许多司法管辖区的税务报告期结束。可以安全地假设，在此期间大多数（如果不是全部）交易都涉及某种税务亏损收割的意图，因为资产持有人准备提交他们的纳税申报表。
在前10个ETH项目中，税务亏损收割的三大最爱项目是MAYC（117）、Cool Cats（74）和CloneX（61）。此外，此类虚假交易者似乎以极低的价格出售，即低于0.5 ETH，大多数接近0，使它们成为任何链上观察者的明显异常值。
然而，值得提及的是，可能存在其他原因导致这些低价销售，例如错误的上架价格和以折扣价出售给某人。
代币奖励
LooksRare和X2Y2是最著名的拥有代币的NFT市场。目前，代币分配给各自平台上的高交易量交易者。虚假交易者利用这一公式，通过在他们拥有的钱包之间进行来回交易，每天产生大量交易量，以最大化他们的奖励。为了识别这些类型的交易，我们根据以下公式过滤了LooksRare和X2Y2上的交易：
应用这些过滤器，似乎这两个市场自推出以来超过80%的交易量是虚假交易：
我们认为LooksRare的虚假交易量更高，因为其奖励更丰厚。因此，我们计算了自推出以来每个代币每日收盘价衡量的分配奖励总值。以下是截至2022年11月22日的结果。
如果我们采用历史平均值，您在X2Y2上每赚取一美元的交易奖励，您将在LooksRare上多赚取21美元。然而，这个数字具有误导性，因为LooksRare比X2Y2早推出约三个月，当时市场仍然活跃，LOOKS（LooksRare的代币）的价格要高得多。在最初的炒作平息和熊市开始后，交易奖励恢复正常水平。即便如此，基于过去三个月，LooksRare仍然提供两倍的美元价值。
然而，这些都是广泛的假设，因为奖励高度依赖于平台各自每日交易量的百分比。例如，如果总销售额较低（从而给卖家更高的代币奖励百分比）或代币价格较高，X2Y2在特定日期的奖励可能更高。
有趣的是，尽管LooksRare平均分配更多的价值，但X2Y2有更多的有机交易量。此外，自2022年6月以来，X2Y2在月交易量上一直优于LooksRare（不考虑虚假交易量）。
一个可能的解释是看起来更具成本效益。X2Y2收取0.5%的市场费用并提供可选的特许权使用费（尽管此功能已于2022年11月18日撤销），而LooksRare有更高的交易费（2.0%）。然而，即使我们考虑LooksRare更高的交易费，在我们抵消代币奖励后，在LooksRare上交易总是更便宜。
我们只能推测X2Y2的营销策略更有效，因为人类心理倾向于“折扣”而不是“现金返还”。尽管截至2022年11月22日，LooksRare的平均质押奖励（53.61%）高于X2Y2的（38.81%）。
由于这种虚假交易方法的普遍存在，我们认为深入研究LooksRare / X2Y2虚假交易者的交易模式会很有趣。
我们识别了超过6442个在LooksRare和X2Y2上进行虚假交易的地址。前10个地址都来自LooksRare，这与从代币奖励中提取更好价值的前提一致。
这些交易者有两个不同的交易时间，高峰在UTC+0的上午8点至9点和接近一天结束时。
以太坊使用Unix时间戳，即UTC。因此，在一天结束前进行交易是有道理的，因为他们可能试图增加他们在市场上的每日交易量份额。由于交易奖励基于市场每日总交易量的百分比，最好尽可能晚地进行虚假交易，以确定需要多少火力/努力来获得可观份额的奖励。
至于早上的高峰，我们推测这些交易者所在的时区接近午夜，这与美国的傍晚时间一致。
就虚假交易最受欢迎的项目而言，Mathcastles的Terraform位居榜首。超过120亿美元的虚假交易，占LooksRare和X2Y2上该项目总交易量的99.82%。
我们不确定为什么会这样。所有这些项目之间的唯一共同点是它们没有特许权使用费（除了Meebits），这意味着虚假交易的成本更低。我们只能假设一条鲸鱼或一群鲸鱼已将其指定为他们首选的虚假交易项目。确实，如果我们查看Terraform的虚假交易者列表，前两个钱包的交易额接近48亿美元。
很可能，这是一个单一鲸鱼在他们自己的钱包之间进行交易，为该项目的虚假交易量贡献了超过1/3。
在Terraform接管之前，值得注意的是，Meebits是LooksRare推出后虚假交易者的最爱，直到他们在2022年9月实施特许权使用费。虚假交易量随后一夜之间消失。
结论
在没有适当的监管监督和执法的情况下，NFT虚假交易在NFT市场上是一个不可避免的现象。传统上，操纵价格/交易量和欺诈性收割税务亏损是非法的，这一标准可能也适用于加密市场。另一方面，为获取代币奖励进行虚假交易是加密市场独有的新型活动。
虽然主要受害者是市场本身，但不知情的用户也可能在此活动中受到伤害。尽管存在道德问题，但加密原住民会争辩说，代码就是法律。如果NFT市场没有对奖励分配施加任何限制，为什么用户不应该利用这个漏洞功能呢？
考虑到所有这些，难怪每个人都认为NFT是骗局。然而，如果我们查看ETH上的总虚假交易量，情况并不乐观。42.9%的总交易量是虚假交易量。耸人听闻的解释是，几乎一半的市场是骗局；然而，更合理的推断是，像LooksRare和X2Y2这样的平台用虚假交易量支撑了市场。此外，这并没有改变存在真正买家的事实。确实，如果我们使用不同的指标衡量市场，即交易数量，会出现非常不同的情况。
超过98%的总交易已被识别为真实的。换句话说，人们可能只是喜欢JPEG图片。一组研究人员对OpenSea NFT的研究也以不同的方法论支持了这一论点。
与其说是一个虚假交易的天堂，不如说NFT行业的形象和声誉被鲸鱼和精明的degen严重扭曲。当然，这种方法存在局限性，我们无法解释所有虚假交易。然而，这是对NFT市场的更准确描述。
但这并不意味着我们应该认为一切都是理所当然的。区块链技术使每笔交易透明，使我们更容易识别虚假交易，从而保护自己。
第一道防线是教育。NFT交易者应该学会在盲目投资不太知名的项目之前识别虚假交易模式。即使如此，一些最受欢迎的项目，例如Meebits，也可能无法幸免于这种活动。然而，我们也可以预期虚假交易者会变得越来越复杂，并掩盖他们的踪迹。改进链上分析并使用像Footprint Analytics这样的平台将帮助用户清除噪音，但帮助用户做出更好的交易决策。
市场也应该在阻止虚假交易方面发挥更积极的作用，因为如果有人积极耕作他们的原生代币，它会伤害实际用户和他们自己。
