关税对经济的影响及替代资产的吸引力

经济概况

10年期美国国债收益率降至4%，创六个月新低；美元指数（DXY）跌至102，同样为六个月低点。贸易战担忧和关税政策可能在美国引发"供应冲击"。黄金价格创历史新高，市值达21万亿美元。尽管经济不确定性加剧，比特币仍坚守在82,000美元的支撑位。

市场动态

4月3日，10年期美国国债收益率短暂触及4.0%，较一周前的4.4%有所下降。这是美国长期政府债券收益率六个月来的最低水平。与此同时，美元指数（DXY）跌至102，为六个月低点。周四，该指数进一步下跌至101.96美元，跌幅达1.78%，创下自去年10月初以来的最低值。

欧元作为该指数的最大组成部分，上涨1.5%，达到六个月高点1.1021美元。其他货币对美元也表现出强势，瑞士法郎上涨2.14%，日元上涨1.80%。

关税对经济的影响

近期国债收益率和美元的下跌可归因于美国总统特朗普宣布的新互惠关税政策。这些关税将于4月9日生效，并引发了市场对美联储今年多次降息的猜测。

Merk Investments首席投资官Axel Merk解释说，关税造成了"供应冲击"。这意味着由于价格上涨导致商品和服务供应减少，相对于需求产生失衡。当利率下降时，这种影响更为强烈。这种组合可能为通胀压力铺平道路。在这种情况下，债券等固定收益投资的吸引力显著下降，投资者可能会寻找回报更高的替代资产。

替代资产的吸引力

随着美元走弱和通胀担忧加剧，替代资产对投资者的吸引力越来越大。黄金价格已连续创下历史新高，市值达到21万亿美元。

更高的金价使得之前无利可图的采矿作业得以恢复，并鼓励在勘探、开采和精炼方面的进一步投资。随着生产的扩大，供应增长自然会对黄金的长期牛市起到限制作用。

比特币是另一种可能从当前经济形势中受益的替代资产。虽然乍一看，经济衰退风险增加似乎对比特币不利，但固定收益投资回报率下降鼓励了包括加密货币在内的替代资产的配置。

比特币的韧性

尽管全球经济不确定性加剧，比特币仍表现出显著的韧性。这种加密货币成功守住了82,000美元的支撑位，这是其在市场动荡中表现强劲的令人鼓舞的迹象。

随着时间的推移，交易者可能会减少对债券的敞口，尤其是在通胀上升的情况下。这可能会导致大量资金流入替代资产。如果全球140万亿美元债券市场中仅有5%的资金寻求更高回报，可能会转化为7万亿美元的资金流入股票、大宗商品、房地产、黄金和比特币。

贸易战也可能导致逐渐远离美元，特别是那些感受到美元主导地位压力的国家。日本、中国、香港和新加坡共持有2.63万亿美元的美国国债。如果这些地区选择报复，债券收益率可能会逆转其趋势。

这将增加美国政府新债务发行的成本，并进一步削弱美元。在这种情况下，投资者可能会避免增加对股票的敞口，最终青睐比特币等稀缺的替代资产。

德意志银行研究部在一份报告中表达了担忧："美元的避险属性正在被侵蚀，这对未对冲的美元持有造成了重大成本。"他们补充道："自年初以来的发展让我们对美国经济前景的信心受到更广泛的削弱感到担忧。"

投资者现在将注意力转向周五的非农就业报告，这可能为美联储的下一步政策行动提供更多线索。尽管当前市场存在不确定性，但比特币在2025年创下历史新高的路径仍然存在可能性。

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