当前比特币周期与以往牛市相比显得异常平静

尽管比特币价格有所上涨，但市场兴奋度和散户参与度仍然低迷。CryptoQuant认为，一个重要的链上指标凸显了这一变化——持有比特币一周至一个月的比例显著低于以往周期。这表明，曾经推动价格快速上涨的新参与者大量涌入的现象已基本消失。

比特币的缓慢燃烧

根据CryptoQuant的最新分析，两个主要因素导致了这一变化。首先，宏观经济背景发生了巨大变化。与2020-2021周期由接近零利率和激进的货币宽松政策推动不同，今天的市场在流动性紧张和持续高利率的条件下运行。资本流动意愿降低，这使得大规模、狂热的价格上涨更难实现。

其次，市场的主导力量已从散户投资者转向机构投资者，特别是在比特币ETF获批之后。机构资金流动更加审慎，这促成了一个结构化、渐进的上升趋势，而不是早期周期的混乱波动。

这种不断演变的结构创造了一个更加谨慎的市场氛围。一些分析师将这种较慢的节奏误解为周期已经见顶的信号。然而，CryptoQuant认为这种看法为时过早。与传统的繁荣-萧条模式不同，这个周期可能会演变成一个更长、更复杂的进程。ETF资金流入保持稳定，如果宏观条件有所缓解，进一步上涨仍然是可能的。

“在这样的时期，最重要的不是追逐快速上涨，而是理解较慢的结构，并保持耐心。”

QCP Capital在其最新的市场更新中报告称，比特币风险逆转在6月之前仍然倾向于看跌期权，这表明交易者在短期内仍然采取轻度谨慎的立场。

这种定位反映了更广泛的市场犹豫，因为加密资产继续在8万至9万美元的范围内盘整，参与者在全球关税环境不确定的情况下大多采取“观望”态度。然而，QCP也注意到曲线更远端的情绪变化。

上周末，该公司观察到800份BTC-27MAR26-100K看涨期权的积极买入——这表明长期看涨头寸正在增加。这表明，尽管短期谨慎情绪持续存在，但机构对上涨敞口的兴趣正在增强。