Web3 IPO：融资新丝路_新闻

Web3公司从代币融资转向IPO的趋势分析

本报告由Tiger Research分析Web3公司为何从代币融资转向IPO，以及这种转变如何影响其增长战略和更广泛的行业生态系统。

核心观点

Web3公司战略性地实施IPO以建立正式的监管框架。这种方法能够建立与机构投资者和监管机构的可信度，同时促进其融入传统金融市场。

代币融资方法存在结构性限制，包括极端的价格波动、监管不确定性和流动性管理负担。这些问题凸显了向更稳定、长期的IPO融资模式过渡的必要性。

预计在中心化交易所（Bithumb、Kraken）、稳定币发行商（Circle、Paxos）和Web3解决方案提供商（Chainalysis、Nansen）中，IPO活动将会增加。这些公司可能会利用IPO扩大机构投资者的可及性，并加强其全球竞争地位。

1. 从代币到股票：Web3行业的IPO趋势

稳定币USDC的发行商Circle向美国证券交易委员会提交了首次公开募股（IPO）申请。这一举动引发了Web3行业对IPO的日益关注。

Web3公司此前更青睐代币融资方式，通过ICO（首次代币发行）和IDO（首次去中心化交易所发行）直接接触零售投资者，并通过SAFT（未来代币简单协议）向机构投资者出售未来代币权利。这些方法加速了Web3行业的早期发展。

然而，极端的代币价格波动和监管不确定性给机构投资者带来了持续的担忧。代币模式严重阻碍了机构投资者实现投资回报。

在此背景下，IPO作为一种替代选择应运而生。Web3公司可以通过IPO获得更稳定、长期的资金，通过主动遵守监管来减少法律不确定性，并接触到更广泛、更多样化的投资者群体，建立标准化的企业估值框架。

2. Web3公司选择IPO的原因

2.1 监管信任作为战略资产

Web3公司将IPO作为"监管合规认证标志"。正如食品公司通过质量认证获得消费者信任一样，IPO允许Web3公司向市场明确展示其监管合规努力。这种策略在信任驱动竞争优势的领域尤其有效，如稳定币发行或托管服务。

Circle持续追求IPO体现了其战略重要性。尽管2021年SPAC上市尝试未果，但计划在2025年初再次进行IPO。通过获得纽约BitLicense和定期发布储备报告，Circle建立了稳定币的可信度，但缺乏正式市场验证。IPO使Circle能够通过SEC的标准化披露框架正式确立其可信度。

Coinbase通过IPO展示了监管合规的战略价值。在IPO前保持严格监管合规，上市后迅速扩张，与BlackRock建立战略合作伙伴关系，提供ETF托管服务，并与150多家政府机构合作，表明机构投资者通过IPO正式认可了Coinbase的监管合规努力。

2.2 代币融资的困境

代币融资在Web3行业早期发展阶段发挥了关键作用，提供了快速高效的融资方式。然而，代币发行后公司面临独特复杂性，必须依赖中心化交易所（CEX）扩大投资者可及性，而交易所使用不透明和主观的上市标准，造成重大不确定性。

价格波动是另一个主要问题。大型解锁事件导致严重的市场价格波动。Keyrock报告显示，90%的解锁事件无论类型或规模如何都会推动价格下跌，团队代币解锁导致平均价格大幅下跌25%。

这些价格暴跌使得机构投资者难以实现投资回报，强化了他们的负面看法。全球加密货币风险投资从2022年到2024年下降了60%以上，新加坡的ABCDE Capital最近暂停了新项目投资和筹资，这些行动展示了明显的市场转变。

2.3 扩大投资者可及性

IPO为Web3公司提供了最大优势：获得代币融资无法获得的大型机构资本。传统金融机构、养老基金和共同基金由于内部合规政策无法直接投资加密货币，但可以投资于受监管证券市场上市的公司股票。

全球主权财富基金管理着约13万亿美元的资产，这揭示了Web3公司通过IPO可以获得的潜在资本池。即使在韩国和日本等对加密货币监管严格的国家，IPO也创造了有效的间接投资途径。

2.4 作为灵活融资工具的作用

IPO使公司能够有效获得大规模资本。Coincheck和Coinbase通过IPO成功筹集资金并追求积极的业务多元化。Coincheck在纳斯达克上市后收购了Next Finance Tech，Coinbase通过收购FairX（衍生品交易所）、One River Digital（资产管理）和BUX Europe（欧盟市场进入）扩大了全球竞争力。

IPO还允许公司使用其股票作为收购货币，通过股票对价执行并购交易，减少对现金或波动性加密货币的依赖。上市公司可以在IPO后继续使用新股发行、可转换债券和配股等多样化资本市场工具，实现与其增长战略一致的持续灵活高效融资。

3. Web3行业IPO市场未来展望

未来几年，Web3领域的IPO活动将会加剧。这一趋势既反映了Web3机构整合的加速，也反映了像Coinbase这样通过公开募股获得大量资本并实现全球扩张的成功案例不断增加。中心化交易所、托管服务提供商、稳定币发行商和Web3解决方案公司将引领这一IPO势头。

3.1 中心化交易所和托管提供商

像Bithumb、Bitkub和Kraken这样的交易所，以及BitGo等托管提供商，是主要的IPO候选者。这些公司通过监管合规和资产安全建立竞争优势，需要IPO来提升机构可信度和市场实力。

3.2 稳定币发行商

继Circle之后，像Paxos这样合规的稳定币发行商可能会寻求IPO。稳定币市场重视透明储备和监管清晰度，IPO展示了合规框架并建立市场信任。

3.3 Web3解决方案公司

像Chainalysis和Nansen这样的Web3分析公司也是主要的IPO候选者。这些公司为政府和机构客户提供专业服务，需要IPO来增强市场可信度并加强其全球领导地位。

4. 结语

Web3行业IPO的兴起标志着向主流资本市场的明显转变。Web3公司利用IPO不仅是为了筹集资金，还为了正式确立监管合规、吸引机构投资者并提升全球竞争力。

随着加密货币风险投资下降，IPO现在提供了一个稳定灵活的融资替代方案。然而，IPO可能并不适合所有Web3公司。即使寻求IPO的公司也可能不会完全放弃代币融资。

IPO提供了更广泛的资本获取、更强的可信度和更容易进入全球市场的途径，但需要在监管合规、内部控制和公开披露方面进行大量投资。另一方面，代币模式能够实现快速早期融资并培养活跃的社区生态系统。

公司可以战略性地结合这两种模式。交易所可以利用IPO建立机构信任并实现全球扩张，同时利用代币提高用户参与度和忠诚度。Web3公司必须根据其商业模式、发展阶段和市场战略，谨慎选择IPO和代币发行的最佳组合。

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