以太坊显现卖方疲态，多头能否把握机会？

以太坊原生代币ETH在第一季度的表现相当疲软，其表现不佳几乎已成为一个网络梗。然而，对于ETH买家来说，有一些好消息，因为卖压似乎正在减弱。净持仓量数据显示，ETH在12月经历了卖压激增，这是在2024年第四季度其令人印象深刻的看涨表现后的大规模获利了结。数据还显示，ETH的卖压在最近四个月一直在下降。净持仓量已降至2024年6月以来的低水平。

为何这很重要？

这突显了ETH价格动态中的一个关键观察点。卖压下降表明卖方正在耗尽。弱手被挤出市场，留下了长期持有者。这也意味着看涨势头可能更容易推动价格上涨。有趣的是，一些市场观察表明，需求可能正在回归，尤其是在衍生品领域。

超过1.2亿美元流入衍生品市场

最近的市场发现显示，超过77,000 ETH流入衍生品领域。这是过去两个月观察到的最大ETH衍生品流入量。根据CryptoQuant分析师Amr Taha的分析，过去六周观察到的类似ETH衍生品流入激增后，ETH价格迅速下跌。分析师还指出，这一发展发生在中国采取报复性关税的背景下。这些发现是否预示着ETH将迎来另一波清算事件？

ETH在过去几周经历了大量清算。特别是杠杆多头头寸受到严重影响，因为价格总体上保持下行趋势。随着卖压降温，这次是否仍会出现大量清算？自2025年3月底以来，对杠杆的需求有所下降，这从估计杠杆比率的下降中可见一斑。然而，杠杆水平仍然显著升高，尤其是与2024年第四季度相比。

ETH未平仓合约和估计杠杆比率/来源：CryptoQuant

尽管对杠杆的需求处于两周低点，但未平仓合约仍保持在2024年11月以来的最低水平。换句话说，低未平仓合约加上卖压下降，更多地反映了当前的市场情绪。

负资金费率激增，ETH面临崩盘风险

在过去三天中，资金费率从正转负，这一变化值得注意。这可能表明空头交易者正在执行头寸，预期会有更多下行空间。另一波卖压意味着ETH可能会失去上周获得的部分甚至全部涨幅。另一方面，看涨力量意味着ETH价格有更多上行空间，这种情况可能导致空头清算激增。

比特币在过去三天表现疲软，价格难以恢复更多上行空间。与此同时，自4月8日以来，现货流量出现了显著激增。具体而言，ETH流入量达到3625万美元。

ETH现货流量/来源：Coinglass

过去两周现货流入激增可能表明，随着卖压降温，出现了一些显著的积累。然而，需求疲软可能解释了为什么多头未能实现强劲复苏。

上述分析反映了市场中的一些看跌观察。例如，交易所流量下降，尤其是与4月第一周相比。更重要的是，交易所流入量仍然高于流出量。交易所流入量高于流出量反映了高水平的不确定性，以及负资金费率的激增。这表明看跌走势的可能性更高，因此ETH价格可能在未来几天进一步走低。

基于上述观察，很明显ETH多头正在努力寻找强有力的立足点。卖压可能会在更长时间内占据主导地位，但卖方疲态可能会限制潜在的下行空间。

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