加密货币交易所FTX崩溃后的行业反思

数百万曾使用FTX的加密货币交易者现在都在担忧，在交易所破产并申请第11章破产保护后，他们是否还能拿回自己的资金。数字资产行业可能需要数年时间才能恢复。这一切是否都是厄运与黑暗？还是在这片混乱中仍有一些积极的启示？为了找到这些问题的答案，我们需要评估中心化与去中心化的风险。

中心化与去中心化的风险

作为点对点的数字货币，比特币是加密货币市场存在的原因。然而，在其发展过程中，一个中心化金融（CeFi）层被构建在数字资产之上，新的资产似乎凭空产生。随着这种可疑价值的产生，理解这种建立在最初设计为去中心化系统之上的中心化基础设施的潜在影响至关重要。

FTX崩溃的影响

自11月7日起，FTX的崩溃在短短两天内从加密货币总市值中抹去了2190亿美元。这相当于埃隆·马斯克在2022年10月的全部净资产。而关于SBF的净资产，似乎他从未真正成为亿万富翁。

在FTX破产管理人最近提交的文件中，2021年的公司实体纳税申报表显示总结转净经营亏损为37亿美元。然而，如果你还记得，2021年是有史以来最看涨的加密货币年，这从比特币创下6.9万美元的历史高点所引领的替代币超高估值中可见一斑。

Genesis的时间线

11月8日：“没有实质性的净信用风险”
11月9日：我们损失了700万美元
11月10日：好吧，我们在FTX锁定了1.75亿美元
11月16日：抱歉，无法提款或新贷款
11月17日：好吧，我们需要10亿美元
11月21日：没有这笔钱我们将破产

中心化借贷平台的困境

我们已经在Celsius和BlockFi上看到了类似的时间线，这两者都是提供诱人存款收益的中心化借贷平台。随着FTX黑客通过将窃取的ETH兑换为稳定币来压低ETH价格，加密货币市场在如此短的时间内从未承受过如此大的负面压力。

透明度的必要性

最终，SBF进一步将欺诈名声带入了整个加密货币市场，这将在未来几年内持续影响。然而，透明度的曙光正在传染隧道的尽头。

如何使“加密货币”在面对当前和未来的不良行为者时恢复完整？讽刺的是，建立在区块链之上的CeFi层的主要问题是缺乏透明度。尽管不是第一个例子，但FTX的崩溃明确展示了这一点。

除了没有会计部门外，还发现FTX在申请破产时实际上拥有零比特币，而这家看似欺诈的交易所持有14亿美元的比特币负债。可以说这扭曲了市场。

储备证明的广泛接受

在FTX崩溃后的创纪录时间内，储备证明的概念被广泛接受为第一步。Binance是首批展示其冷热钱包的交易所之一，随后Crypto.com、OKX、Deribit、Bitfinex、Huobi Global和Kucoin也加入了行列。Nansen分析介入为CEX提供了一个统一的储备证明仪表板。

透明度的未来

除了储备证明，我们可能还会看到另一个透明度层——偿付能力证明或负债证明。毕竟，交易所只能拍摄其区块链钱包状态的快照，然后将这些资金转移到其他地方。

以太坊联合创始人Vitalik Buterin发表了使用Merkle树的偿付能力证明概念：“如果你证明客户的存款等于X（‘负债证明’），并证明拥有X币的私钥（‘资产证明’），那么你就有了偿付能力证明：你证明了交易所有资金可以偿还所有存款人。”

中心化交易所的未来角色

出于一个原因，中心化交易所很可能在加密货币领域继续扮演重要角色。大多数人喜欢一个应用程序为他们做所有事情的简单性和便利性——托管、储蓄和交易。相比之下，通过DeFi进行自我托管本质上需要用户高度参与和一定水平的技术能力，因为协议、dApps和区块链的多样性。

因此，为了让DeFi发展，CeFi的CEX透明度必须增长，并成为未来加密货币生态系统的坚实基础。在这条道路上，DeFi正在以其与CeFi的另一个产品——借贷相比的韧性铺平道路。

DeFi与CeFi的区别

在加密货币领域，人们在谈话中随意混淆实际的DeFi平台和混合DeFi-CeFi平台（实际上是CeFi平台）已经变得非常流行。然而，两者之间存在显著差异。

只需看看2022年发生的事情。从Celsius和BlockFi到Gemini的Earn计划，所有这些都失败了：这些平台以高收益吸引用户，同时将他们的资金杠杆化用于其他投资，事实证明这是不可持续的。因此，尽管即使在银行中也不会遵循任何时刻100%的赎回，但仍然存在很大差异。

银行存款由FDIC保险，而加密货币存款则不是。这随之而来的是CeFi平台必须比银行实施更严格的自我纪律。但当它们由自利的方而非自治代码运行时，这如何实现？因此，我们再次回到了DeFi和CeFi之间的重大区别。

DeFi平台的韧性

与仍然活跃的领先DeFi平台相比，CeFi似乎需要一个新的周期才能重新获得用户信任。尽管一些DeFi平台暴露于FTX，如Liquid Meta（LIQQF），但大多数在整体下跌趋势之外毫发无损，影响了整个加密货币市场。

当Gemini Earn停止提款后，Aave借贷协议的活动激增充分证明了这一点。上周三的短暂时间内，Aave用户可以赚取高达83%的Gemini GUSD稳定币收益，可能是由于人们恐慌性地提取GUSD资金导致的需求增加。

DeFi与CeFi的未来

在更广泛的背景下，为什么CeFi平台今年表现如此糟糕？简而言之，DeFi协议缺乏腐败的能力，因为影响协议的投票权分配给社区利益相关者。

一些平台甚至选择不授予用户治理权以实现去中心化。例如，Liquity借贷协议认为鲸鱼积累较小市值代币以行使垄断投票权存在危险。这就是为什么他们的LQTY代币仅用于实用，而非治理。

随着中心化收益生成平台不断停止提款，像Aave（AAVE）或Compound（COMP）这样的借贷dApps根本不会面临这样的问题。用户要么为他人提供流动性以借贷，要么不提供。在公共区块链上可见的自治智能合约中，没有混淆之处。

DEX的崛起

随着CEX实施储备证明和偿付能力证明，DEX可以内置这些功能。因此，在FTX崩溃后，用户不仅增加了DeFi借贷活动，还增加了去中心化代币交换。

DEX似乎在获取FTX失去的部分交易量，由Uniswap引领。虽然Uniswap（UNI）在交易量上与Coinbase持平，但去中心化衍生品交易所的GMX代币在过去一个月中占据了上风。

这是有道理的，因为FTX US以期货、期权和掉期的形式提供了非常受欢迎的衍生品。GMX交易所通过提供高达30倍杠杆的期货交易来承担这一角色，GMX作为实用/治理代币。

Solana的困境

FTX是stSOL的最大单一持有者，作为Solana生态系统的质押SOL。甚至在离开测试阶段之前，SBF自2020年推出以来就紧密参与了Solana区块链，购买了超过5800万SOL。

除了SBF的Serum（SRM），Solana的Uniswap等效物，Solana似乎是FTX惨败的最大输家——如果我们完全看FTX之外的项目。曾经被誉为以太坊杀手的SOL在过去一个月下跌了60%，拖累了其蓬勃发展的DeFi替代品。

去中心化的教训

正如他们所说，深刻的教训永远铭记。采取混合方法——VC捷径资金——的区块链和DeFi平台现在共享CeFi负债。最终，去中心化不仅仅是拥有自动化合约。

否则，它将被称作自动化金融——AuFi——而不是DeFi。一个遵循原始的DeFi基线，而另一个以自动化形式携带CeFi风险。

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