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weETH二月以太坊借贷市场遭遇12个月来最大规模清算
二月，以太坊借贷市场经历了12个月来最重大的清算事件，近5亿美元的抵押品被清算。这是DeFi历史上第二高的月度清算金额，仅次于2021年5月市场崩盘时的6700亿美元清算规模。
毫不意外的是，清算激增与加密货币市场整体下跌同时发生，总市值大幅缩水，引发了一系列强制平仓。这些清算主要发生在两个最大的借贷平台Aave和Compound上，它们共同处理了二月的大部分清算量。平台的清算机制允许第三方清算人以折扣价偿还部分资不抵债的贷款并接收借款人的抵押品，折扣率通常在5%到15%之间，具体取决于资产类型，这为市场有效修正创造了经济激励。
抵押品构成揭示受影响资产
观察Aave上的抵押品构成，可以了解哪些资产可能受到影响。该平台目前显示有大量以太坊（206万ETH，价值50.9亿美元）、USDT（35.6亿USDT）和各种封装代币，包括wstETH、WBTC和weETH，以及30亿USDC。这些庞大的抵押品池代表了借款人用于担保贷款的主要资产，当市场价值急剧下跌时，许多仓位就突破了清算阈值。
尽管借贷协议设计有自动化处理清算的流程，但二月事件的规模凸显了当市场情绪转变时，市场状况可以迅速恶化。对借款人而言，这强调了保持健康的抵押率并有足够缓冲以抵御市场下跌的重要性。
主要借贷平台展现韧性
尽管清算量巨大，但主要借贷平台表现出了韧性，即使在压力下也能按设计运行。这种操作稳定性代表了DeFi基础设施的重要成熟点，表明这些协议能够处理大规模去杠杆事件而不会出现系统性故障。
（注：本文中的清算数据基于公开数据，可能低估了市场清算的真实程度。在许多情况下，API限制和不完整的报告实践导致数据聚合器只能捕获实际清算活动的一小部分。）
Bybit创下历史最高清算记录
随着BTC和ETH价格分别下跌超过18%和26%，Bybit创下了多头清算的历史记录，一周内总额超过14亿美元。其中，最大的单日清算发生在2025年2月25日，超过3.83亿美元。这代表了Bybit有史以来最大的单日和周清算量。
值得注意的是，Bybit清算量增加的原因不仅仅是价格下跌，因为它是目前唯一全面披露清算数据的主要中心化交易所（CEX）。由于API速率限制，大多数CEX上当前公开显示的清算数据都不准确且被低估，实际清算量通常至少是报告数据的4倍。
上月，Bybit宣布将开始披露其真实清算数据。随着过去一周BTC价格大幅下跌，我们现在看到了Bybit完全透明数据的结果，因此清算量相对较高。这一点进一步得到了证实，币安、OKX和火币等其他主要CEX的多头清算量相对较小，与上周的平均水平一致。
期货未平仓合约大幅下降
与此同时，Bybit和CME上的比特币和以太坊期货未平仓合约（OI）上周也出现了显著下降。Bybit上BTC期货的OI在一周内下降了超过35%，从2月21日的85亿美元降至3月1日的54.5亿美元。CME也出现了类似情况，同期下降了超过23%，BTC期货的OI从169.3亿美元降至129.6亿美元。
另一方面，Bybit上ETH期货的OI在此期间下降了超过41%，从30.7亿美元降至18.1亿美元。同时，CME上ETH期货的OI下降了超过30%，从32亿美元降至22亿美元。
