2025年第一季度：加密市场史上"最糟糕的最佳季度"

在4月16日发布的加密市场回顾中，资产管理公司Bitwise将2025年第一季度描述为"加密史上最糟糕的最佳季度"。该公司首席投资官Matt Hougan表示，这对行业来说是一个"令人沮丧"的时期。

机遇与挑战并存

从历史角度看，第一季度本应是积极的：美国首位支持加密货币的总统就职、战略性比特币储备建立、美国证券交易委员会（SEC）撤销了大部分诉讼、拜登时代的加密货币战争结束。"加密货币行业多年来一直期待这些发展，现在终于都实现了。"

然而，市场和情绪并未反映出这些利好。Bitwise 10大市值加密货币指数下跌18%，加密股票暴跌27%，以太坊更是惊人地下挫45%。在三个月内，总市值缩水近20%，6500亿美元资金撤离市场。这些损失延续到了4月份，目前市场较1月份的3.9万亿美元历史高点下跌了30%。

但并非全是坏消息。Hougan建议："在价格下跌时寻找创下历史新高的项目。它们是下一轮牛市来源的信号。"

他指出，稳定币流通量创下历史新高，超过2180亿美元，环比增长13.5%，交易量也激增30%。根据CoinGecko的数据，当前稳定币市值为2360亿美元，约占加密市场总市值的8.6%，仅次于比特币。

此外，现实世界资产代币化在第一季度"呈抛物线增长"，环比增长37%，创下历史新高。受监管的比特币期货交易量和未平仓合约也创下历史新高，表明"机构对加密货币作为宏观交易资产的兴趣正在增长"。

在负面消息方面，Bybit遭遇15亿美元的黑客攻击，以及meme币泡沫的破裂，导致大多数无功能代币崩盘。

Bitwise指出了可能逆转三个月下跌趋势的几个关键推动因素。在多年的紧缩政策之后，全球央行正发出转向货币宽松和M2扩张的信号。"从历史上看，这些条件对风险资产，特别是数字资产有利。"

美国对稳定币和DeFi的监管放松和新框架也可能成为关键催化剂。最后，贸易战、资本管制和法定货币贬值正在推动全球投资者重新评估其投资组合。

"在这种环境下，比特币（如黄金）正日益被视为一种潜在的对冲工具：流动性强、稀缺，最重要的是，独立于关税、资本管制和货币操纵。"